张庭宾：乌克兰危机下的欧元狂跌

来源: 河里的石头1 于 2014-09-06 06:30:30 [档案] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读：次 (7000 bytes)

　
　　博主按：昨日（9月4日）欧元对美元开盘1.3149，最低跌到1.2920，狂跌229点，单日跌1.74%，近年较为罕见。直接原因是欧洲央行在9月4日举行例行货币政策会议宣布，将欧元区所有利率下调至历史新低。基准利率再次下调10个基点至0.05%，隔夜贷款利率下降10个基点达0.3%。与此同时，欧洲央行还首次将存款利率下调10个基点至-0.20%。同日，欧洲央行还表示，将于今年 10月起开始购买资产支持证券。

这符合我们的预期，笔者2014年4月5日《美联储正退出QE欧洲央行即将QE欧元开始进入贬值通道》（首发于《中华元战略报告》的“环球政经观察”栏目），建议做空欧元（此为内部文章，未公开发表）；6月10日在本博客刊文《欧元区正式进入负利率时代欧元区或难免二轮危机》，指出做多美元指数的最佳时点已经到来。

现在投资者可能最关心的是欧元下跌通道已经形成，那么底在哪里？上周日（8月31日），笔者为《中华元战略报告》“环球政经观察”栏目撰写此文进行分析，建议继续持有欧元空单，现予以解密，供网友参考。

欧元上周仍在继续下跌。

8月27日（上周三）欧元兑美元跌到1.3152。这从7月1日欧元兑美元一路下跌，未能出现一次像样反弹以来，从技术上接近下跌的极限了，RSI周线已经仅次于2010年5月的那次大跌——10个交易日最大跌幅13.25%。然而，技术性反弹仅仅到1.3220就戛然而止，再度创出阶段新低，周五收盘几乎以最低价的1.3133收盘。

欧元之所以如此孱弱。从基本面上看，是欧洲经济数据糟糕而美国数据强劲。欧元区8月CPI初值同比增长0.3%，低于前值0.4%，创2009年10月以来新低。与此形成鲜明对比的是，美国银行业二季度贷款和租赁余额环比增2.3%，增幅创2007年四季度来新高，贷款质量提升，贷款损失准备连续17个季度下滑，净利润同比增5.3%；美国单周申请失业救济人数连续两周回落，最新周首申环比减少1.3万人，利好8月非农数据；美国第二季度GDP经修正后同比增长4.2%，超过预期，为2013年3季度来新高，这为2014年美国经济复苏奠定了良好的基础。

更重要的原因是乌克兰危机升级，又演变成第二个科索沃的态势。1999年3-6月，以美国为首的北约联军空袭南斯拉夫的塞尔维亚武装，对刚刚诞生的欧元造成了重大冲击，使欧元从当年年初的1跌倒了5月份的0.8885，进而跌倒2000年10月的0.8225。

本来，在乌克兰爆发战争是不可思议的。因为欧盟和俄罗斯相互需求，欧盟需要俄罗斯的石油天然气，俄罗斯则需要欧盟的金融和消费品，战争对于乌克兰也没有任何好处，自从今年2月份乌克兰政变以来，其本币格里夫纳已经兑美元跌去了近一半。

但目前乌克兰的危机显然已经升级到失控的状态，即欧盟和俄罗斯已经失去了对其控制，甚至不得不被迫进行更升级的对抗。俄罗斯的军队已经进入了乌克兰，乌克兰东部分裂势力头领已经承认了数以千计的俄罗斯军人参战。美国总统奥巴马因此指责莫斯科屡次蓄意侵犯乌克兰的领土完整。他虽然重申美国不会采取军事行动，但警告俄罗斯将遭受西方的进一步制裁。北约则在周五召开紧急会议，更强烈地谴责乌克兰东部地区得到俄罗斯支持的暴力行为。

值此关键时刻，英国与德国分道扬镳，在对俄罗斯的态度上非常激进。英国不仅敦促欧盟将俄罗斯踢出全球支付结算体系SWIFT——这几乎是西方对俄罗斯经济方面制裁的最后绝招，它不仅将对俄罗斯经济短期将造成破坏性影响，长期可能造成更严重的后果。更提出了为应对俄罗斯侵犯乌克兰，英国和其他六国将组建一支至少一万人的新联合远征军，包括陆海空三军，以增加北约的军力。目前已有丹麦、拉脱维亚、爱沙尼亚、立陶宛、挪威、荷兰和加拿大表达了加入的意愿。

普京显然已被西方激怒，他声称，必须把乌克兰逼入谈判，才能结束乌克兰东部近半年的血腥冲突，普京把乌克兰政府军目前的行动比作纳粹德国。他强调，俄罗斯作为一个大国什么都不怕。虽然美国在北冰洋的核潜艇导弹15分钟可以打到莫斯科，但俄罗斯的潜艇也在哪里。作为实实在在的报复，俄油气出口开始真正的去美元化，Gazprom已经宣布，同意从北极的 Novoportovskoye油田出口8万吨原油，公司将接受卢布形式的付款；Gazprom还将通过东西伯利亚-太平洋管线输送原油，并接受人民币付款。

乌克兰危机的不断升级不断印证着中华元此前的预测，也不断符合着美国的最大利益，乌克兰战乱到今天，已经达到美国需要的水平，即这种乱局中达到阻止俄罗斯石油天然气输往欧洲，已经是翻翻手掌般简单。

英国之所以跳出来激化矛盾，显然有百年前的影子，希望德国与俄罗斯交恶，英国则坐收渔人之利。因为英国分享了欧洲最重要的油田——北海油田，对于俄罗斯和中东的石油依赖很低。或许这才是英国虽然参与了德国法国主导的欧盟，却一直很游离并制造麻烦的原因，它不愿意看到一个强大德国主导下的欧盟，也不愿意看到一个强大的俄罗斯。

显然，现在的欧盟已经被深深地笼罩在石油危机的阴影之下。俄罗斯石油天然气供给已经失控，而中东石油供给的主导权也掌握在美国手中。欧盟目前已经面临了德国等核心国与南欧国家的经济断裂。如果俄罗斯和中东的双重石油危机同时爆发，北欧能够自给石油，德国石油战略储备为111.8天，然而南欧的意大利仅为45.6天。即石油危机很可能将欧盟经济由裂痕撕开为鸿沟，甚至导致欧元的解体。

即如今仅仅以常规经济货币竞争层面考量，此轮欧元兑美元目标位可能跌到1.25。但是，如果俄罗斯石油天然气供给中断，欧元可能跌到1.20；如果中东石油危机爆发，波斯湾石油供给中断，欧元将大有可能跌到1.0以下，甚至不排除欧元解体的风险。

简言之，投资者这一轮做空欧元做多美元，需要考虑地缘政治风险因素，从而获得较充分的收益。